【MACRO 时势】特朗普关税政策引发市场震荡：美元疲软、黄金飙升与全球经济的不确定性

美国总统特朗普近期签署了一项针对关键矿产品关税的调查命令，标志着其贸易战策略的进一步升级。这一举措不仅引发了全球经济的连锁反应，也加剧了美元与美国国债收益率之间的传统关系的脱钩，同时推动了黄金价格的历史性上涨。

特朗普关税政策的扩展

特朗普政府依据1962年《贸易扩张法》第232条款，启动了对关键矿产品进口的调查。这些矿产品包括稀土元素、铀以及加工矿物，被视为美国国防工业的基石，广泛应用于喷气发动机、导弹制导系统、先进计算机和雷达设备等领域。调查结果将在270天内提交，若发现进口矿产品威胁国家安全，总统有权决定征收关税。

这一命令是特朗普继钢铁、铝、汽车零部件和半导体关税之后的又一举措。与此同时，美国政府还宣布对药品进口展开调查，并计划通过融资和贷款支持国内矿产加工能力，以减少对外国进口的依赖。尽管特朗普试图通过关税保护美国制造业和能源生产，但市场对此反应强烈，投资者担忧其可能破坏国际供应链并推高消费者成本。

美元与美债收益率的背离

在特朗普关税政策的冲击下，美元与美国国债收益率之间的传统关系出现了三年来的最弱表现。通常情况下，美债收益率上升会支撑美元，但近期美元却快速下跌，反映出投资者对美元避险地位的质疑。

彭博美元现货指数上周创下自2022年11月以来的最大跌幅，交易员们纷纷押注美元进一步走弱。期权市场显示，投资者预计美元在未来几个月内将持续疲软。与此同时，美国长期国债收益率接近17个月高点，但美元并未从中受益，这种脱钩现象表明市场对美元的信心正在减弱。

分析人士指出，投资者正在加速撤离美元资产，担心特朗普的贸易战可能将全球经济推向衰退。美元的疲软不仅削弱了其全球储备货币的地位，也加剧了市场对美国经济前景的担忧。

黄金价格的历史性上涨

在美元疲软和全球经济不确定性的背景下，黄金作为避险资产的吸引力显著增强。周三亚盘，现货黄金价格接连突破3260、3270、3280、3290美元/盎司四大关口，创下历史新高。

2025年至今，黄金价格已上涨超过23%，并多次刷新历史高点。高盛和瑞银等华尔街巨头纷纷上调黄金价格预期，预计金价将在年底前达到每盎司3700美元，并在2026年中期达到每盎司4000美元。瑞银策略师指出，随着全球贸易和地缘政治格局的变化，黄金需求将持续强劲，尤其是在央行、资产管理公司和私人财富领域。

美元的疲软和美联储可能的降息政策为黄金提供了进一步支撑。市场预计美联储将在今年内下调政策利率100个基点，这将降低持有黄金的机会成本，吸引更多资金流入黄金ETF。

总结与展望

特朗普的关税政策不仅加剧了全球经济的不确定性，也对美元和黄金市场产生了深远影响。美元的疲软反映了市场对美国经济和政策的担忧，而黄金的飙升则凸显了其作为避险资产的重要性。

未来，随着特朗普政府继续推进关税政策，市场可能面临更大的波动。投资者需密切关注美元、美债收益率和黄金之间的动态关系，以及全球经济格局的变化，以应对潜在的风险和机遇。